收购地方龙头、切入成人赛道、冲击高端品牌……君乐宝能否圆“上市”梦想？

  鲁网•泰山财经11月28日讯 已经敲定上市计划的君乐宝，在年初以2亿元的价格，收购皇氏集团子公司云南来思尔乳业20%股权及云南来思尔智能化乳业20%股权。本月月初，国家市场监管总局在官网公示了君乐宝乳业集团有限公司收购西安银桥乳业（集团）有限公司部分资产的消息。

  近年来，君乐宝的发展策略发生了巨大变化，向来以“低价奶粉”著称的君乐宝，奶粉价格越卖越高，不久前推出的“诠臻爱”乳铁蛋白奶粉，价格高达459元/罐，不仅创出自家品牌的历史新高，也超过了大多数同类产品。

  除了收购地方奶业公司，君乐宝还在今年10月举办了一场成人奶粉的线上新品发布会。会上，君乐宝对于进军成人奶粉这一策略进行表态：“乐钙（成人奶粉）率先，要做就做头部！”

  在业内人士看来，君乐宝的以上动作，无外乎争取2025年上市。既然要冲刺IPO，就需要满足资本对于业绩的要求，于是收购地方龙头、切入成人赛道、冲击高端品牌……君乐宝的一举一动，不仅仅在产品种类和价格上做文章，还要在并购上花心思。

  收购区域乳企补强自身

  并购后如何磨合仍待观察

  今年下半年，君乐宝并购银桥乳业。对于君乐宝这样的乳企来说，具有奶源及特色产品的区域乳企，能够一定程度上补强自有业务，也增加了君乐宝准备IPO的筹码。

  银桥乳业成立于1978年，经过四十余年的发展，生产出“银桥”系列液奶，“秦俑”“阳光宝宝”“艾宝瑞”系列奶粉等产品，形成了以西北市场为中心网点，辐射到全国各大中城市的销售网络。

  在关中“一线两带”上，银桥乳业拥有100多个奶牛养殖场、120个奶牛养殖小区和430个机械化集中挤奶站，是西北地区最大的优质绿色奶源基地之一。收购银桥乳业，对于君乐宝进军西北市场、扩大全国市场规模极为有利。

  此外，君乐宝收购的来思尔、银桥两家企业，均拥有丰富的羊奶资源。银桥乳业所在地陕西是重要的羊奶产区，这一现实情况与君乐宝此前进军羊奶产业的战略目标高度契合。

  不过，有业内人士指出，依靠整合并购这种操作，极大地考验君乐宝内部磨合以及资源整合的能力。未来，君乐宝在并购两家企业后实际表现如何，需要等待时间来验证。

  酸奶占据营收大头

  押注成人奶粉能否产生新增长点？

  君乐宝从石家庄起家，最早是三鹿集团旗下品牌，在2020年获得了春华资本、高瓴资本、红杉资本中国等知名机构入股。业务范围包括婴幼儿奶粉、低温酸奶、常温液态奶、牧业四大板块。

  虽然产品线较多，但是酸奶一直是君乐宝主要的营收来源。第三方数据显示，截至去年，君乐宝在无糖酸奶领域的市占率达到43.8%，其中91%来自旗下品牌简醇酸奶。但根据相关数据，2020年，君乐宝酸奶市占率仅为7.2%左右。为此，君乐宝入局了普遍认为是“叫好不叫座”的成人奶粉这一赛道，寻找新的增量。

  在我国，中老年乳制品的市场规模不断扩大，目前已有42亿的市场规模，中国的成人奶粉市场规模大约在180亿元左右。因此，国内各大奶商们纷纷布局成人奶粉。

  不过，由于这一市场比较狭窄，君乐宝在2025年上市之前，能否做出突出成绩，得到这一细分品类的助力顺利上市还是未知；另一方面，成人奶粉的初步格局已经形成，君乐宝的优势并非独一无二。

  在成人奶粉发布会上，君乐宝强调自家产品的卖点是补钙，比同类产品高出2倍钙含量。但在如今的市场，早有许多品牌瞄准了成年人的钙质补充需求，并推出了相应的成人乳制品，除了添加钙、铁等基础营养素外，还推出了一些针对中老年人的功能性营养素，促进骨骼、心血管、肠道以及睡眠健康等。面对这些竞争对手，君乐宝乐钙成人奶粉的产品力难以形成坚固壁垒。

  并且，与婴儿奶粉相比，成人奶粉并不像婴幼儿奶粉一样作为刚需，利润上也难以企及。数据显示，2021年，成人奶粉以及中老年人奶粉的平均零售价格在每公斤150元左右，毛利率维持在30%上下。而同时期国产品牌婴幼儿奶粉零售均价，达到了每公斤218.54元。因此，君乐宝想从先入局者手中抢到成人奶粉这块蛋糕，并不是一件容易的事情。

  高端品牌冲击500亿营收目标

  2025年君乐宝能否成功上市？

  总体来看，君乐宝收购和增加产品品类都是为了增长在业内的核心竞争力，为接下来上市做铺垫。

  君乐宝在上市计划中表示，要在2025年完成上市并实现500亿元的营收目标。而根据相关机构测算，2021年，君乐宝的销售收入在200亿左右，完成上述目标需要“再造一个君乐宝”，年复合增长率达到近三成，难度可想而知。

  一直以来，君乐宝奶粉主打高性价比的“价格牌”。自2014年踏入奶粉行业时，就以生产低价奶粉出名，甚至在很长一段时间里，被称为奶粉界的“价格屠夫”。但是，如今奶粉市场已经进入存量竞争时代。在这种趋势下，君乐宝的低价策略明显不利于自身发展。

  因此，君乐宝近几年也在冲击高端化。2019年，君乐宝推出A2型奶粉和“悦鲜活”鲜奶两款利润型产品；2020年，推出优萃有机奶粉；2022年，又推出诠臻爱、臻唯爱羊奶粉、新乐臻三大系列产品。一罐800克的诠臻爱奶粉，售价高达459元，挤进了外资品牌与国产头部品牌把控的高端奶粉市场。

  距离君乐宝2025上市还有三年时间，在中国乳业竞争持续加剧的背景下，维持计划里的高增速并不容易。未来，君乐宝能否突破重重难关，成功完成上市梦想，值得持续关注。（本网记者）